昼夜关系 第13章 第 13 章（全新）

午后阳光正好。

周奚三言两语结束了和齐琪的通话后，推开通往露台的门。身子刚探出门外，视线一偏，就瞧见站在露台上，手捧两杯咖啡的的宁延。

他已脱下外套，只着早上米色的羊绒衫，阳光洒在上面，柔软的绒毛清晰可见，让他整个人看起来都暖融融的。

周奚缓步过去，接过他递来的咖啡，“叫我出来喝咖啡？”

宁延笑指着露台上的休闲椅，“坐下晒会儿太阳。”

“你没听说女人怕晒？”话虽如此，周奚却脚一勾，将椅子拉到横栏旁，坐下去。

宁延依样勾过椅子，两人各据左右，隔着一个矮矮的横栏，毗邻而坐。

他抿了一口咖啡，先开话题，“你想创新模式？”

“这算创新？”周奚反问。

“在国内算。”

一问一答，听着没头没脑，却是严丝合缝。

周奚轻哼一声，“理所应该的事被当成创新，真是讽刺。”

如她在茶室回答领导时所言，资管业务模式其实非常简单，就是资金 资产。简言之就是找到资金，再投资到项目里，一旦项目增值，那么就能获利。

这原本应是常规，但为了规避我国的强监管政策，部分国内金融同行另辟蹊径，创造出“资金 通道 资产”的畸形模式，让钱并不直接投入到项目中，而是通过一层又一层的通道，转手5-6个机构后才能落到项目，而这中间这些通道被业内称为“黑箱”。

顾名思义，黑箱之内伸手不见五指，投资者的钱一旦进入黑箱，就很难看见其流过的轨迹。而令人唏嘘的是，目前国内60%以上的投资机构和从业者都在这个暗黑的箱子里工作，他们不去思考如何找资金、如何去挖掘优质的项目和提升抗风险能力，而是绞尽脑汁研究怎样移花接木，怎样用黑布遮住那次危害产品，让其不用见光，进而规避掉各类监管，再巧妙地包装成热销产品，卷空老百姓的钱包。

而现在，鸿升要做的“创新”不过是去掉“黑箱”，让资管业务回归本质而已。

“你打算直接投股权类？”宁延问。

“再加私募证券。”周奚答。

宁延笑，“看来你已经有方案了。”

周奚呷了一口咖啡，不加掩饰地给出自己的设计方案，“投资期3年，其中股权类投资2 1，私募证券投资2。”

宁延：“股权在2年后可赎回转让？”

周奚点头，“以项目退出逐个分配收益。”

宁延：“重点放在VC（风投）？”

PE和VC都属股权投资，但这次资管计划周期短，只有三年，就要求所有投出去的项目能够快速退出获利。PE多为等上市的项目后期，股权退让涉及上市解禁等各种制约，相对复杂，时间不可控。因此，宁延推断她一定会把前重点投向交易更为活跃VC，而不是PE上。

周奚很快肯定了他的推断：“集中投VC，但股权不超过50%，私募证券基金不低于50%。”

VC类的股权投资收益高，承担着整个项目获取“暴利”的责任，但高收益与高风险如影随形，作为鸿升拍着胸脯向监管承诺的“标准”，除了获利，更要求稳。所以，她将收益稳定的私募证券基金作为包赚的基本盘，且比例比高风险的股权产品多，进而对冲VC带来的风险。

更为精妙的是，在设计投资周期时，她把求稳的私募设定为2年，高风险的vc却是3年，看似是和用基金对冲VC的思维相背，但仔细一品，便能窥见她的“深谋远虑”。

熟悉VC项目周期的都知道，一个好的项目，每隔2-3年就会迎来新一轮的融资期，她将股权投资的3年拆分为2 1年，并且允许两年投资期满后，投资人可以出让一开始买走的VC股权。

如果所投项目一路高走，形势大好，那她作为专项计划的管理人，正好用私募2年投资期满后回笼的资金，优先收走这些人卖出的股份，然后在接下来的一年内，狠狠的大赚一笔。

即使前期投资的VC项目未能盈利，那她手里还有超过50%的本金，可以用来转投其他产品。而如果按照3比3的逻辑设计，一旦前期投的vc项目遭遇滑铁卢，就很难有回天之术。

这个投资方案，从比例到周期，再到赎回方式、收益分配……一环扣一环，简直堪称完美。

宁延望着她，想起早晨她那句张扬得带点狂妄的话，“靶子是要被打倒的，目标是用来赶超的，鸿升只会是他们一直赶超的目标。”

能做出如此精妙绝伦的投资方案，狂妄点又如何？

周奚视线一偏，发现他正一瞬不瞬地凝着自己，挑了下眉，“你盯着我做什么？”

“我在想你年轻时的样子。”他说。

周奚挑眉，“你在暗示我老了？”

宁延轻轻摇头，并未着急辩驳，而是目光温柔的定在她脸上，缓缓说，“我是在想，15岁刚到新加坡的你会是什么样子，18岁去美国念书的你又是什么样，还有毕业后从华尔街走到今天的你……”

阳光落在他身上，罩出一层暖黄的光圈。他的目光太过温柔，竟让周奚的心轻轻磕了一下。

她举起咖啡喝了一口，借此错开视线。

宁延也配合地收回视线，转而问：“有重点看好的项目吗？”

“有啊。”周奚转了下手中的纸杯，“季郁彤今天去谈的那个。”

见宁延略怔了下，看向自己，她挑唇，“看什么？季郁彤昨晚和你们一起出发，今天却不见人。你这个老板都陪着领导游古镇，她总不会躺在民宿里吹河风吧？”

无需他回答，周奚已道，“十方科技的总部就在青州来D镇的必经之路上，她现在人应该是在十方吧？”

宁延对上她黑亮的眸子，“季郁彤说十方的项目是章牧之在跟，你应该不会猜到，看来不然。”

周奚微仰起下巴，淡笑道，“章牧之说，十方的创始人一心只想跟KR合作，鸿升没戏，看来也不然。”

宁延听懂她的言外之意，十方科技衷情KR，决然拒绝了章牧之先前提出的合作意向。但是，这并不妨碍周奚直接和KR合作，分走十方的股权。

“周奚，你这算不算螳螂捕蝉黄雀在后？”

周奚摇头，“盟友情谊。”

明明是抢生意，却被她说得如此冠冕堂皇，宁延畅然大笑，边笑边说，“周总，你这算盘真厉害，不仅要KR承包10个点的定购，还得让渡出项目的股权。”

他平日温和的眉眼尽染笑意，显得肆意又张扬，让周奚不自觉多看了两眼，直到宁延笑嗯一声，才接过话，“宁总，你邀约鸿升结盟，总不能光靠嘴，得拿出点实质的诚意，你说呢？”

宁延笑意更深，“好，KR就把十方作为结盟礼。”

“那我就替罗行长他们感谢KR对资管行业改革做出的贡献。”

“这么看好十方？”

“宁神看中的项目，有不赚钱的？”周奚玩笑着反问。

宁延笑着摇头，“在你面前，我哪里敢称神。”

周奚懒得与他互相恭维，直接跳过这个话题，“你说，咱们能做成赵局的手里的枪吗？”

“有比我们更好的枪吗？”

“确实没有。”

又是一段只有两人才懂的无厘头对话。

就像早上他们一唱一和，明着像是在努力游说赵局转变管理理念，帮助他们推动监管层实行新的改革，打破监管制约，让民资和外资机构拥有更多的经营权。

然而，背后的真相是，两人早就知道赵局在暗暗布局改革，故意在他面前表达强烈诉求，让他认定KR和鸿升是两把可用的好枪。

“他是专家型领导，专业强重实干，又有些书生意气，无奈胳膊拧不过大腿，这么多年一直被上面压着。”

开放市场，意味着打破保护墙，打开围栏让外资和民营企业都进来，大家公平竞争、破除特-权，各凭本事和能力挣饭吃，这必然会触动某些既得利益，也必然会遭到他们的强烈反对。

作为改革的推动者，必须具备扛住各方围剿的实力。

赵局早就有改革的心，却苦于没有能帮他击退敌人的兵力，即使他强推改革，必然以失败告终。

宁延和周奚以急先锋的姿态，把自己送到他手里就是要给他提振信心和决心。

“要不，咱们再给他添点士气？”周奚喝着咖啡说。

宁延望着她，示意她继续讲。

“还记得尹珊吗？”周奚问。

宁延：“琼州峰会时访谈我们的财经记者。”

周奚点头。

“你想借舆-论造势？”

周奚不屑的笑，“势一直在，我只是把遮羞布拉开，提醒上面要顺势而为。”

宁延轻轻笑了笑，“也好，皇帝的新衣穿太久，总该清醒了。”

“不过。”宁延顿了下，“尹珊那边，你们不要出面，我会让人去做。”

鸿升的外资背景很容易被引导扣上莫须有的帽-子，周奚对此毫无异议，“可以，外管局那边，我会搞定詹局，让他抓住入世承诺这个点，支持赵局。”

“还得要几个阵前助威的。”宁延说，“民资我去谈，外资归你。”

“没问题。”

一旦赢下这场仗，推动市场开放，无论民企还是外资都有吃肉喝汤的机会。大家都不傻，又不需要他们下阵迎敌，只是边上呐喊加油而已，没啥大损失。

……

两人你一言，我一语，一杯咖啡还没喝完，就明确了各自的分工和责任。

说完正事，周奚看着宁延，“我突然想到一个问题。”

宁延：？

“你中午拒绝了做赵局女婿，会不会惹怒人家？”周奚好整以暇地说，“要不，你还是牺牲一下。”

宁延明知故问，“牺牲什么？”

“色相啊！”周奚笑道，“赵局爱人不是说你长得帅，想让你给她做女婿。”

宁延默默看着她，不说话。

空气仿佛被按了暂停键，陷入诡异又暧昧的静滞。

周奚没来由心里有点乱，她偏开视角，晃了下手里的咖啡杯，借口道：“咖啡喝完了，事也聊完了，我进去眯一会儿。”

说着，她站起身。然而，脚步未动，手腕再次被左边横来的手捉住。

周奚俯瞰他，眉头微微挑起。

宁延握着她的手慢慢站起来，两人的视角发生转移，他垂眸瞧着她，眼神专注且认真，“我中午回绝她的话也算说给你听的。”

周奚呼吸紧了一下，听见他继续说，“我有喜欢的人，那个人叫周奚，我知道她暂时不喜欢我，但我愿意等。”

出乎意料的直球，杀了个周奚措手不及。她眼底有些微震惊，完全没料到平日做事说话总爱留三分余地的他竟会直奔主题。

片刻的怔忪后，她敛神，“宁延。”

宁延做了个噤声的动作，“请你先听我说完。”

“我知道你公私分明，喜欢纯粹和简单，不喜欢把工作和私生活搅在一起。所以，只要你不想，我们关系依旧是战友，我会遵守战时守则，不会扰乱军心，我也会拿出本事，和你并肩打一场漂亮的战役。”

冬日的风吹拂水面，泛起一丝涟漪。

周奚暗吸口气，抬高下巴，语气严肃，“宁延，你不用在我这里浪费时间，你要的我给不了。”

宁延：“你知道我要什么？”

“爱情、婚姻，不过如是。”周奚故作不屑的说。

宁延弯起一点唇角，抬手将她被风吹乱的头发掖在耳后，“没想到我在你眼里如此俗气，看来我真的还要努力。”

他松开她的手腕，拿过她手里的空掉的咖啡杯，“好了，先去休息吧。”

“午安，周奚。”

直球yyds

我就爱直球宁总

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【投行小课堂】

1。私募证券基金：是一种非公开销售的，向特定投资人（一般是大的投行或者超级富人）发放的投资产品。而大家在网上买的那些基金属于公开发行的公募基金，销售门槛低，谁都能卖。私募的话，销售和赎回不需要通过基金市场交易，而是大家私下协商，具有收益稳、收益高、手续费昂贵的特点，是很多超有钱富人的重要投资渠道之一。

2.VC：风险投资。这个文里解释了很多，大家经常听到的xxx企业A轮B轮融资多少钱，这个投钱的行为就属于VC。大意就是，投资机构给企业一笔钱，换来一定的股权的过程。

3.资管业务——重点讲一下。

从第一章开始，一直反复提到了一个投行的业务范畴——资管业务。在本文里所说的资管都是指大资管，是一个广义概念，可以简单理解为资金管理业务。在国内，资产管理业务一般会被狭义地局限在资产证券化（ABS），甚至是信贷资产证券化上。

关于资产证券化，概念大家可以度娘，大白话就是把缺乏流动性、但是具有未来收入的资产（可以是有形资产，比如房子；也可以是无形的，比如经营权、专利使用权等等），收集起来后，变成可以在市场上流通的证券，再通过卖出证券换回来前。

一句话说，就是通过资产证券化，把自己手里资产的未来收入提前变现。

这里，给大家举一个高速公路经营收费权ABS的的例子帮大家理解什么是资证券化，以及为什么国家要出手大力整治这项业务。

我们知道，过高速要收费，某省高速公路集团修好一条路后就想，虽然天天都有过路费收进来，但是要收回修路的成本再实现盈利起码得20年，好漫长啊!要是能一次性先收回来就好了，不仅能实现财富自由，还能拿这个钱再去修一条路，赚更多钱。

于是，高速集团就想，“我能不能把这条路未来20年的收费权打包起来卖给人家，让别人慢慢去收，而自己快速回笼资金呢？”

可是，怎么才能让人家买呢？很简单，就是让买的人知道买了这个打包的收费权，不仅能保本，还能获取高额收益。

于是，高速集团就开始测算，根据现有每天的收费情况，预测出未来20年这条路可以收进来过路费1.2亿，除掉修路和养护的各种成本，还能赚个6千万。

他们决定自己只赚1千万，剩下的5千万连同成本一起全打包买走收费权的人。

接着，一个项目总额7千万的高速公路运营权的资产证券化产品诞生了。

投资者一听，现在投资7千万，20年间能收回1.2个亿，稳赚5千万，远高于各种投资收益，于是一拍即合，爽快掏了7千万买走了这个产品。

高速集团用最快速度拿回了7千万，虽然少赚了钱，但是可以把原本修路的成本迅速回笼，再拿去修路赚钱。

这个过程，就是高速公路经营权最初的资产证券化。

例子是理想化的1个买家买断这个包。但现实中，很多投资人也不愿意把那么多钱放20年，这时就出现了真正形式的资产证券化——把这个大包，切分成无数小块，折算好每小块对应的成本 利润，变成一张张的等价证券，走进普通老百姓手里，一起投资这个产品。

单从这个例子看起来，是不是觉得资产证券化产品非常美好？

修路的高速集团赚到钱，买资产证券化的大大小小买家也能赚钱，是不是皆大欢喜？

咳咳，这是因为大家忽略了一点——20年内这条路真的能稳赚1.2亿吗？

比如，随着高铁的蓬勃发展，高速公路通行流量明显骤减；再比如，疫情这几年，全国人民都非必要不出门……

这就意味着买家手里代表未来20年这条公路收费权的证券会越来越不值钱，会没有人接手，会分不到红，会在20年后变成一张废纸。

而这还是看得见的风险。更大的隐患是本章和上章提到的，在中国还有一件更致命的毒药——黑箱。

由于现实中，大部分做资产证券化产品的机构连拿到高速路收费权这样相对稳定的项目能力都没有，他们只会一层又一层的移花接木，包装垃圾产品，通过转卖给下一个机构，最后进入市场销售。

而咱爸妈花了30万买的银行理财产品，一级一级倒追下去，很可能是四十八线城市的一座小桥100年的过桥费，也可能是投去炒稀土。

前两年，某银行的xx宝爆雷就是这种情况，许多血本无归的购买者在维权时声泪俱下的表示：“我明明只是买了个银行的天天理财，怎么变成去炒国际原油了呢？”

就是因为前面通道太多，某行自己既没有做产品的能力，也没有看产品的本事，在黑箱里胡乱抓了一个，连他们自己都不清楚资金的真正流向，就做成普通理财销售给存款客户。

当然，我国有黑箱，国外也有许多资产证券化的大雷。比如：导致世界两大顶级投行雷曼和美林轰然崩塌的正是美国疯狂的信贷资产证券化。

当时，这两家老牌投行也是赚钱赚疯了，只看AAA就买，忘记了基本的风险研判，最后坑了全世界。比如：我国某大行就跟着他们看A瞎买产品，导致巨额亏损，要不是Z-F兜底，估计死得比雷曼还要惨。

不过，就如我文里反复提到，目前监-管层面已经在出手整顿打击通道业务，经过2年多的过渡后，今年整个行业将迎来真正的资管新规年。

当潮水褪去，总会有一批之前只顾着钻研如何套利的机构和企业被拍死在沙滩上。比如去年危机重重的某地产，当然它一定不会是最后一个。

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今天投行小课堂有点长哦。大家可以配套阅读哈。

嗯，就这样……以及下章过后，也就是第15章开始，这篇文应该就要v了。

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这篇文，咋说呢……可能就像某些读者说的，阅读门槛有点高，外加我坚持某些设定，目前自己看看和jj常规数据来说，就还挺冷的，但必须说，这本首先是我写得很爽，也很开心的故事，其次，我自己觉得相较于盛夏，是有进步的。所以，有这两点，我就很满意了，终极目标就是开开心心、认认真真地是把我颅内的世界和每一个人尽可能最完整的呈现出来，至于其他，随缘吧。

上本我就说过，看文是同好，希望周女王和宁总能吸引到有同好的你，看完他们在平行世界的故事。

作者有话说

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